아래 점선 밑의 글은 2014년 10월에 현대중공업에 대한 투자 의견을 적은 글입니다. 당시에도 현대중공업을 포함한 조선업황은 매우 어려웠었는데요, 그래도 그 때는 지금보다는 사정이 괜찮았습니다.
어쨋든 계속해서 수주는 되고 있었으니까요. 어렵다고 하지만 본격적인 구조조정도 이뤄지지 않았었고, 좀 지나면 나아지겠지라는 생각이 지배적이었습니다.
하지만 지금 조선업계는 생존의 기로에 서 있습니다. 연일 구조조정 관련 기사가 나오면서 IMF 이후로 가장 충격적이면서도 파괴적인 이슈로 뉴스의 중심에 서 있습니다.
그리고 기자들은 날마다 똑같은 뉴스를 제목만 조금씩 바꿔가며 자극적인 기사로 그저 클릭수 늘리기에만 몰두하고 있구요.
그래도 그 중 괜찮은 기사가 하나 있어 링크 걸어봅니다.
http://biz.khan.co.kr/khan_art_view.html?artid=201604231713001&code=920100&med=khan
현재 시점에서 조선업종에 대한 투자를 생각해 본다면 ... 답이 없는 것 같네요. 앞으로 2~3년 이상은 지켜보아야 하지 않을까 라는 생각이 듭니다. 그리고 구조조정 추이를 지켜봐야 하겠죠.
지금처럼 하청업체 작업자들 때려붓는 형태의 구조로는 앞으로 답이 없습니다. 업체들을 통폐합하고, 방대한 조직을 슬림화하고, 혼자서 다 하겠다는 욕심을 부리기보단(그러다가 망했죠) 각자의 전문분야를 키워서 압도적인 기술력을 바탕으로 경쟁우위를 달성하는 그런 형태의 기업으로 탈바꿈해야 할 것입니다.
그래야 투자자들도 조선업계를 다시 생각해 볼 수 있을 것입니다.
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현대중공업 투자 전략 - 아주 길게 보자 (2014.10월 작성)
1. 경기민감주와 경기방어주
경기민감도라는 측면에서, 시장에는 경기민감주와 경기방어주, 크게 두 종류의 주식이 존재합니다.
경기민감주 : 호황과 불황의 싸이클이 존재하는 업종
- 철강, 석유화학, 조선, 정유, 건설 등
경기방어주 : 경기를 타지 않고 안정적으로 성장하는 업종
- 생활필수품, 음식료 등
경기민감주의 경우, 호황과 불황간 실적의 격차가 매우 크며 이에 따라 주가 역시 롤러코스터처럼 급격한 상승과 하락을 보여줍니다.
반면 경기방어주는 실적이 경기에 큰 영향을 받지 않으며 따라서 주가 역시 경기민감주에 비하면 상대적으로 안정된 움직임을 보여 줍니다.
2. 경기민감주의 대표주자, 현대중공업
현대중공업이 영위하고 있는 사업부문입니다(사업보고서에서 발췌).
|
사업부문 |
대 상 회 사 명 |
|---|---|
|
조선 |
현대중공업㈜, 현대삼호중공업㈜, ㈜현대미포조선, |
|
해양 |
현대중공업㈜, Hyundai Heavy Industries France SAS, PHECO Inc., |
|
플랜트 |
현대중공업㈜, 연대현대빙윤중공유한공사, HHI Arabia CO., LTD, |
|
엔진기계 |
현대중공업㈜, Jahnel-Kestermann Getriebewerke GmbH, JaKe Service GmbH, |
|
전기전자 |
현대중공업㈜, 현대중공(중국)전기유한공사, Hyundai Heavy Industries Co.Bulgaria, |
|
건설장비 |
현대중공업㈜, 현대강소공정기계유한공사, 북경현대경성공정기계유한공사, |
|
그린에너지 |
현대중공업㈜, 위해현대풍력기술유한공사, HHI Battery Co. Ltd |
|
정유 |
현대오일뱅크㈜, HDO Singapore Pte. Ltd., 현대오일터미널㈜, 현대쉘베이스오일㈜, |
|
금융 |
하이투자증권㈜, 하이자산운용㈜, 현대기업금융대부㈜, 현대선물㈜, |
|
기타 |
현대중공업㈜, ㈜힘스(HYMS), ㈜호텔현대, ㈜현대중공업스포츠, |
조선, 플랜트, 건설장비, 정유, 금융 등. 사실상 모두 경기민감주의 성격을 지닌 사업들로 구성이 되어 있음을 알 수 있습니다. 이러한 특성 때문에 현대중공업은 호황기때는 엄청난 실적상승을 보여줄 수 있지만 반대로 불황기때에는 끝도 없는 나락으로 빠져 들 것임을 알 수 있습니다.
실제 현대중공업은 2014년 2분기 1조원이 넘는 영업적자를 기록하면서 사상 최대의 적자를 기록했고, 주가는 끝도 없이 하락하여 최저가를 갱신하고 있는 중입니다.
3. 투자 전략
현대중공업 투자를 통해 수익을 내기 위해서는, 다음과 같은 같은 가정이 필요합니다.
첫째, 현대중공업은 망하지 않을 것이다.
둘째, 다시 업계에 호황이 찾아올 것이다.
시간이 흘러 위 두가지 가정이 현실화가 된다면 현대중공업은 다시 부활할 것이고 주가는 폭발적인 상승을 보여주게 될 것입니다.
그렇다면 위 두가지 가정이 맞을지 여부는 어떻게 확인할 수 있을까요?
정답은 간단합니다. "알 수 없다"
수많은 투자의 대가들이 지적했듯이, 미래를 예측하는 것은 불가능하며, 따라서 아무리 많은 자료를 바탕으로 정밀하게 분석을 하더라도 그 적중률은 형편없는 수준을 기록할 수 밖에 없습니다.
따라서 현 상황에서 현대중공업에 투자한다는 것은 위 두가지 가정이 사실이 될 것이라는 일종의 믿음으로 투자하는 것이고, 최악의 기업에 투자한다는 역발상적인 사고방식에서 나오는 행위이며, 이런 불확실성을 무릅쓰고 투자하는 것인만큼 다음과 같은 사항을 염두에 둘 필요가 있습니다.
a. 극도의 불확실성을 담보로 하이리스크, 하이리턴을 추구하는 투자 행태이다.
b. 따라서 앞으로 주가가 더 떨어질 가능성이 있으며, 수익을 내기까지 아주 긴 인고의 시간이 필요할 것이다.
c. 그러므로 반드시 분할매수해야 하며, 항상 추가하락을 염두에 둔 현금비중을 유지해야 한다.
d. 너무 많은 금액을 투자해서는 안된다. 몇 년동안 분할매수한다는 마음가짐으로 투자해야 한다.
부활한 하이닉스가 실적 턴어라운드 더불어 엄청난 주가 상승을 보여준 것처럼, 현대중공업 역시 나중에 턴어라운드에 성공한다면 역시나 엄청난 주가 상승을 보여줄 수 있을 것입니다.
하지만 하이닉스가 어려울 당시 지금처럼 턴어라운드에 성공할 것이라고 생각했던 사람이 드물었듯, 현재 현대중공업이 이렇게 어려운 상황에서 추후 턴어라운드에 성공할 수 있을 것이라고 생각하는 사람도 많지는 않을 것입니다.
그렇기 때문에 추후의 큰 가능성을 대비하며 지금 매수를 하는 것이고, 미래를 알 수 없는만큼(망할 수도 있으니) 위의 원칙을 철저히 지켜 리스크를 최소화해야 할 것입니다.
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